陕西11选5|11选5复式计算器

青島期貨公司,青島股指期貨,青島期貨開戶,中國國際期貨有限公司山東分公司

今天是 歡迎訪問中國國際期貨有限公司山東分公司官方網站!
您當前位置: 期海導航

中國國際期貨月報—宏觀分析

時間:2018-11-25 11:34:40   人氣:0

  

國內政策緊縮博弈國際流動性寬松

1、2 月份加息難改流動性過剩格局。1 月份央行完成了新年的第一次上調存款準備金率,調整過后的存款準備金率達到了 19%的歷史最高水平,央行的實際穩健政策已經明顯趨于收緊。但是,中國的單方面緊縮難以改變全球流動性過剩的格局,也難以改變國內流動性過剩的格局。

2、美元將完成真正強勢前的最后一跌。1 月份美元走勢比較蹊蹺,在美國經濟數據不斷利好的情況下,美元并沒有走出相應的強勢行情,相反卻較為疲軟。分析其原因我們認為美元正在完成真正強勢之前的最后一波下跌,市場的焦點在于美國財政赤字以及國債規模,以及美國房地產市場以及就業市場的疲軟。

3、注意商品市場震蕩中的回落風險。當前的商品市場的特點是外部流動性充裕以及國內供需結構失衡,從此次上調存款準備金率效果來看,對期貨市場影響甚微。

      1 月份商品期貨整體市場走勢表現為高位震蕩,呈現出這樣三個特點:(1)外強內弱,國內商品市場跟漲乏力;(2)品種分化,農產品和化工板塊的表現要好于金屬(3)股期關聯,商品市場受到股票市場的影響較大。造成這種走勢的根本原因在于國內外流動性的差異以及宏觀經濟政策調控的差異,但是中國單方面貨幣緊縮的政策難以改變全球流動性過剩的格局,也難以改變國內流動性過剩的格局。在國際流動性仍然過剩,且美聯儲短期內并不會采取回收美元流動性的前提下,商品市場上述格局仍然將延續,高位震蕩行情并不會發生改變,各品種之間的分化將加劇,在經歷過前期的上漲過后,農產品有望成為 2 月份的明星。

一、美元將完成真正強勢前的最后一跌

      1 月份美元走勢比較蹊蹺,在美國經濟數據不斷利好的情況下,美元并沒有走出相應的強勢行情,相反卻較為疲軟。我們認為美元正在完成真正強勢之前的最后一波下跌,市場的焦點在于美國赤字以及國債規模,以及房地產市場以及就業市場的疲軟。

      但是分析美國的經濟情況我們發現,對于美國財政赤字以及國債的擔憂屬于市場過度反映,財政赤字的解決取決于美國實體經濟狀況,尤其是美國工業增加情況,從目前美國工業恢復情況來看,工業產值一直處于增長過程中,這對于美國經濟而言是轉好的趨勢。

      而房地產市場本身就處于一個“去杠桿化”的過程,是一個緩慢恢復的過程,而且房地產也絕對不再是美國經濟增長的發動機,這是與危機之后美國經濟結構調整的步調一致。而就業市場從來就是一個滯后市場,而且雖然美國目前較高的失業率,但是分析美國就業市場不難發現,隨著美國經濟結構以及產業結構調整,失業率保持在 6%水平就認為是正常水平,再加上失業率從來就是一個落后指標,只有經濟增長到一定程度才能帶來失業率的明顯回落。因此綜合美國經濟情況來看,當前我們需要關注的是美國工業經濟發展情況,我們發現,美國經濟復蘇勢頭正逐漸走強,美元將完成強勢之前的最后一跌。

 

二、2 月份加息難改流動性過剩格局

      1 月份央行完成了新年的第一次上調存款準備金率,調整過后的存款準備金率達到了 19%的歷史最高水平,央行的實際穩健政策已經明顯趨于收緊。但是,中國的單方面緊縮難以改變全球流動性過剩的格局,也難以改變國內流動性過剩的格局。一方面因為美國維持量化寬松的貨幣政策,使得全球流動性過剩的格局難以改變;另外一方面,中國本身由于貨幣嚴重超發,短期內難以通過上調存款準備金率和加息等手段回收。目前我國 M2 余額已經超過 70 萬億,M2/GDP 的比例已經超過了 200%,遠遠超過了美國 60%的水平。我國 2011 年信貸總額目標是 7 萬億,M2 增速目標是 16%,意味著流動性不會驟然大幅收緊,短期內流動性對商品的支撐仍然將維持,加息等因素或許只能短期內影響商品的階段性走勢。

      隨著 1 年期央票發行利率的再次上浮,市場頓時對于再次加息的預期又開始大幅度影響資本市場的運行。首先,今年 1-4 月央行確實面臨著較大的回收流動性壓力;從今年主要央票以及正回購到期結構來看(如圖),大量到期貨幣投放集中在前 4 個月份:其中 1 月份將有 2560 億的 91 天正回購到期,2 月份將有 2520 億 3 年期央票到期;而央行公開市場到期基礎貨幣投放峰值將出現在 2011 年 3 月份投放總額將達到 6720億,其中將主要以 1 年期及 3 年期央票到期為主。

      其次,由于利率倒掛,公開市場維持地量喪失回收流動性功能;近期我們注意到雖然 2010 年 12 月份的加息開始逐步影響到各期限央票的發行利率,其中近日 1 年期央票發行的成交利率再次出現大幅度上行,雖然這對改善當前公開市場操作失去回收流動性的作用有一定的幫助,但由于二級市場收益率與一級市場的利差完全回落還將需要一定的時間。因此在面臨著即將到來的公開市場到期貨幣投放帶來的流動性沖擊的時候,當前公開市場操作顯得捉襟見肘。

      從國內政策來看,2 月份國內影響期貨市場最大的政策風險就是是否加息,以及加息之后市場的動向。雖然統計局公布的 12 月 CPI 從高位回落,但是我們認為這種回落明顯受到翹尾因素影響,屬于暫時性回落,1 月份 CPI 仍然將繼續走高,這使得我們對于春節期間央行加息的預期升溫,春節期間央行加息可以起到這樣兩個效果:一是春節期間內盤不開盤,避免外盤上漲拉動內盤過快上漲;二是減少對市場的沖擊,穩定市場預期。基于這種判斷,我們認為加息對于商品市場走勢影響將非常有限,不會帶來趨勢性的變化,最多就是增加短期內的波動。

三、注意商品市場震蕩中的回落風險

      當前的商品市場的特點是外部流動性充裕以及國內供需結構失衡,從此次上調存款準備金率效果來看,對期貨市場影響甚微。此外,一些商品本身的結構性失衡問題也絕非一朝一夕就能夠改變的,因此我們認為 2 月份商品期貨市場整體格局仍然維持高位震蕩,春節期間的加息預期并不會成為市場趨勢性轉變的誘發因素,只會短期內增加商品價格的波動上漲,商品高位震蕩的格局并未改變.

 




tag:青島期貨公司,青島股指期貨,青島期貨開戶,中國國際期貨有限公司青島營業部



聯系我們

中國國際期貨有限公司山東分公司
聯系電話:0532-85778570 聯系傳真:0532-85778590
業務總監:張經理/15866832008
公司地址:青島市市南區山東路22號金孚大廈B座9層

在線交談:

開戶咨詢

行情指導

資管業務

公司新聞   |  開戶流程   |  本月看點   |  品種指南   |  實戰技巧   |  風險防范   |  關于我們   |  聯系我們   |  

地址:青島市市南區山東路22號 金孚大廈B座9層

電話:0532-85778570 傳真:0532-85778590 手機:15866832008 張曉斐(營銷總監)

© 2011 青島期貨網(中國國際期貨青島營業部) 版權所有 魯ICP備08101427號

陕西11选5 qq股市直播 河南快3 十分十一选五平台 新广西老友麻将微信群 好彩1预测 琼崖海南麻将外挂群 二人麻将娱乐棋牌赢现金 青海快3 五分十一选五APP最新版下载 好友房欢乐麻将 中国股票配资平台排行榜 甘肃十一选五开奖结 天天福州麻将安卓版 河南快3 微信红包麻将怎么玩 大赢家比分 无广告