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油脂整體回調暫看有限

時間:2019-11-13 17:44:22   人氣:0

  

  今日三大油脂整體尾盤集體大幅回落,本輪油脂漲幅整體較大且連續性較高,在利多消息逐一兌現后,多頭止盈離場,盤面開始集中減倉下行。上周在棕油到港增加和需求減弱的影響下,國內港口低度棕油小幅累庫,畢竟在國內需求淡季階段,后續低棕大概率仍將繼續累庫,尤其是近期低棕基差整體較高制約下游買興,24 度基差預計將整體筑頂。庫存壓力預計仍然存在。

  國際方面,BMD 毛棕油今日也出現較大回落,雖然 MPOB 報告數據極度利多并驗證了市場炒作的減產預期,但仍然維持原先的觀點,即資金介入時點和減產周期完美契合,很大程度上說明盤面對后續減產已經有所體現,因而在階段性目標兌現后,資金開始有逐步離場的現象,因而短期來看,在無更多利好消息逐步兌現的情況下,資金交易節奏可能會逐步放緩。 CBOT 美豆油當前整體也是筑底企穩的狀態,下方考驗 31 美分的支撐位,南美豆油基差在近期出口好轉變化下整體開始呈現筑底企穩的狀態,值得一提的是,雖然近期進口利潤窗口打開,但內外聯動可能將有所減弱。近期豆油基差上漲乏力,國內主要貿易集散地豆油基差開始出現收窄,雖然當前一豆去庫進度仍然較好,但總體來看,高位基差仍然使得下游成交偏觀望。后續供需大方向仍然比較看好,但當前高位基差已經在很大程度上體現后后續利多因素,基差上漲空間整體有限。

  三大油脂中,菜油相對沒有其他兩大油脂樂觀,雖然當前菜豆、菜棕價差較之前有所收窄,后續消費可能出現好轉,但當前高位進口利潤仍然從進口端對菜油產生壓力,并且我們認為,我們利潤的收斂方式不會是國際菜油進口價格的上漲而是國內菜油價格主動向國際菜油收斂,因為國際供應來看,菜油價格受中加關系影響不大,更多在于菜籽。日內油脂大幅走弱一定程度上反應了交易邏輯的變化,尤其是近月臨近交割,棕油仍然面臨累庫的問題,雖然當前盤面整體貼水,但后續基差仍不樂觀。

  整體而言,棕油回落空間仍然暫看有限,產地 CNF 價格繼續維持新高,盤面進口利潤倒掛。因而短期來看,在產地強有力的支撐下,棕油確實下跌也比較有限,而在減產預期下,棕油價格也難出現太大崩塌,因而大方向上看,棕油仍然是大方向向上,但節奏上的問題仍然值得關注。同樣,豆油單邊看空也沒太明顯的動力,畢竟當前國內豆油和大豆庫存都處于歷史同期較低水平,需求后續仍然比較樂觀。整體回調暫看有限。




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